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高华证券从市场的角度分析欧洲增长

发布时间:2019-09-13 19:46:22 编辑:笔名

高华证券:从市场的角度分析欧洲增长 2015-0 -12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

随着中国和美国增速放缓,欧洲增长加速过去几个月,欧洲增长指标出现转折,这为欧洲股市和债市带来了显著提振。增长的改善恰逢欧洲央行积极放松,推动欧洲债市较美国的收益率息差扩大,给欧元带来下行压力。同时,中国和美国增长放缓以及希腊退欧风险仍是潜在的担忧因素。了解这些不同力量相互之间以及与资产市场之间是如何互动的应会是市场人士首要关心的问题。

我们引入基于市场的欧洲增长风险因素为解决这些问题,我们开发了一种方法来将具体的经济风险转化为“基于市场的宏观经济风险因素”,并且一旦确定下来,我们将采用这一基于市场的宏观经济风险因素来评估该特定宏观经济风险对资产的影响和市场定价。我们在此引入基于市场的“欧洲增长风险因素”并对其表现进行检验。

平衡对欧洲增长和主权债的风险敞口我们仍认为欧洲的周期性风险敞口应成为人们对市场前景看法的关键要素。然而,从我们新开发的欧洲增长风险因素的角度来看,许多面临欧洲增长风险的资产也面临附带风险,尤其是主权风险。面临大量主权债风险敞口的欧洲债市和部分欧洲板块因此将成为考虑对冲核心的、围绕增长的宏观仓位配置中不需要的宏观风险时的自然之选。

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